Cập nhật báo cáo tài chính và nhận định cổ phiếu NT2 quý II năm 2022

Nửa đầu năm 2022, nhóm cổ phiếu điện ghi nhận tăng trưởng sản lượng bán ra lớn so với cùng kỳ. Sau khi bước vào giai đoạn bình thường mới, hoạt động sản xuất kinh doanh phục  hồi thì nhu cầu tiêu thụ điện cũng tăng trở lại. Phản ánh vào kết quả kinh doanh của NT2 với mức tăng trưởng ấn tượng về doanh thu và lợi nhuận. Liệu điện khí NT2 còn tương lai sáng trong nửa cuối năm 2022 hay không?

Kết quả kinh doanh quý II.2022

Nguồn: Báo cáo tài chính NT2

- Doanh thu thuần của NT2 trong quý II.2022 đạt 2.688 tỷ đồng (+66% yoy); lũy kế doanh thu trong nửa đầu năm đạt 4.694 tỷ đồng với mức tăng 44% so với nửa đầu của 2021. Do giá bán điện đã tăng mạnh trong giai đoạn này và sản lượng Qc (được EVN thu mua theo hợp đồng PPA) tăng.

- Trong quý II.2022 ghi nhận biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp cải thiện đột biến, đạt mức 15.2% gấp 3 lần với mức biên 4.5% của quý II.2021.

- Doanh thu từ tài chính quý II của NT2 giảm so với cùng kỳ, từ 3,6 tỷ xuống còn 1,5 tỷ đồng. Do trong năm 2022, NT2 chỉ duy trì tỷ lệ tiền mặt thấp trong trong cơ cấu tài sản và một phần do bên đối tác EVN trả chậm tiền mua điện.

- Chi phí tài chính của NT2 được cải thiện trong quý II.2022 chỉ còn 4,8 tỷ đồng, chủ yếu do trong năm 2021 công ty ghi nhận một khoản chi phí về bảo hiểm lãi vay.

- Chi phí quản lý doanh nghiệp không có sự thay đổi đáng kể so với năm ngoái.

- Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp ghi nhận 364 tỷ đồng cao gấp 15 lần so với lợi nhuận của quý II.2021.

=> Cung cấp cho học viên một bức tranh toàn cảnh về Thị Trường Chứng Khoán - Trang bị cho nhà đầu tư cả 2 kỹ năng phân tích cơ bản và kỹ năng phân tích kỹ thuật - Đăng ký ngay khóa học miễn phí: https://takeprofit.vn/khoa-hoc-lets-investing?source=web 

Đánh giá của Take Profit

NT2 có kết quả kinh doanh khởi sắc ở nửa đầu năm 2022, đến từ sản lượng đạt 1.181 triệu kWh (+23% yoy) do nhu cầu cho hoạt động sản xuất kinh doanh được phục hồi sau đợt dịch Covid-19 diễn ra trong cả năm 2021. Giá bán điện trung bình 2.275 đồng/kWh (+34.5% yoy) do chi phí nguyên liệu đầu vào của các doanh nghiệp sản xuất Nhiệt điện (than, khí) đều tăng và sản lượng Qc chiếm nhiều tỷ trọng tổng sản lượng của nhà máy. Qc là sản lượng mà EVN thu mua từ nhà máy điện với giá theo hợp đồng PPA cao hơn 20-30% giá thị trường cạnh tranh. Hầu hết các nhà máy nhiệt điện bao gồm Nhơn Trạch 2 đều được ký hợp đồng bán điện PPA được bán với giá biến đổi theo các chi phí đầu vào của nhà máy giúp cho các doanh nghiệp được giảm rủi ro về giá vốn.

Biên lợi nhuận của NT2 cải thiện đáng kể, do sản lượng huy động Qc của đơn vị mua điện tăng. Nguyên nhân khiến sản lượng huy động Qc của NT2 tăng là do (1) nhu cầu tiêu thụ phục hồi và (2) một số nhà máy Nhiệt điện than phải hoạt động dưới công suất vì thiếu nguyên liệu than nên điện khí được huy động bổ sung để đảm bảo an ninh lưới điện quốc gia.

Xét theo bảng cân đối kế toán của NT2 tại quý II.2022, các khoản phải thu chiếm lên đến 50% tài sản của doanh nghiệp. Trong đó 3.900 tỷ đồng là các khoản phải thu công ty mua bán điện EPTC (công ty con của EVN). NT2 sẽ bị chậm thanh toán tiền mặt và thường phải đợi đến cuối năm EVN mới hạch toán trả tiền mặt. Tuy nhiên rủi ro từ khoản phải thu này là không quá lớn vì EVN là tập đoàn nhà nước và có vị thế hàng đầu trong ngành điện.

Nguồn: Wichart

Đối ứng ở phần nguồn vốn tại quý II.2022, NT2 cũng đang chiếm dụng được khoản phải trả cho bên Tập đoàn Dầu khí Việt Nam với giá trị khoảng 1.600 tỷ đồng. Trong khi đó doanh nghiệp đã giảm mạnh các khoản vay ngắn hạn và vay dài hạn của doanh nghiệp đã được thanh toán hết từ năm 2020. Về mặt tài chính NT2 sẽ ít chịu rủi ro, do các khoản nợ nằm trong khả năng thanh toán của doanh nghiệp. Tuy nhiên có khả năng doanh nghiệp sẽ phải đi vay nợ thêm bên ngoài để thanh toán tiền mua nguyên liệu đầu vào vì phải đợi EVN thanh toán tiền bán điện.

Nguồn: Wichart

Tiềm năng tăng trưởng

• NT2 vẫn còn tiềm năng tăng trưởng doanh thu trong nửa cuối năm 2022 do mức nền thấp của 2021. Nhu cầu tiêu thụ điện vẫn sẽ cao trong nửa cuối của năm 2022, nhưng nhóm điện khí có giá thành khá cao nên có thể sẽ phải cạnh tranh với các nguồn năng lượng giá rẻ hơn như Thủy điện và Nhiệt điện than.

• Theo quy hoạch điện VIII đang dự thảo thì tỷ trọng cho các nguồn điện, điện than chiếm tỷ trọng lớn ngay sau nhóm năng lượng tái tạo (điện gió, mặt trời). Vì có lượng phát thải CO2 ít hơn điện Than cho nên trong dài hạn nhóm điện Khí có thể được ưu tiên huy động để chạy nền hơn.