Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn – Mã chứng khoán: VHC là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra hàng đầu tại Việt Nam. Hoạt động kinh doanh chính là xuất khẩu cá tra phi lê đông lạnh và sản xuất các loại phụ phẩm và sản phẩm về cá. Cùng xem báo cáo tài chính VHC quý 4 năm 2022 và những đánh giá của Take Profit về triển vọng năm 2023.

Kết quả kinh doanh VHC quý 4 năm 2022

  • Theo dữ liệu VHC công bố, công ty ghi nhận doanh thu đạt kỷ lục 4.226 tỷ đồng trong Q2/2022 (tính theo quý). Những yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng này là 1) Giá bán sang Mỹ - thị trường xuất khẩu lớn nhất của VHC tăng; 2) Số lượng đơn hàng tăng bởi nhu cầu tăng từ các thị trường lớn như Mỹ, Trung Quốc sau khi bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19. Tuy nhiên kể từ Q3/2022, sản lượng xuất khẩu của VHC sang Mỹ đã giảm dần trong bối cảnh áp lực lạm phát và hàng tồn kho ở mức cao. Cùng với đó sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc cũng giảm do nhu cầu suy giảm.  Gần đây nhất, VHC công bố KQKD Q4/2022 tiếp tục giảm quý thứ 2 liên tiếp, doanh thu ghi nhận là 2.484 tỷ đồng giảm 24% so với Q3/2022 và giảm 8% so với cùng kỳ năm trước. Đây là điều đã được dự báo từ trước sau khi VHC suy giảm doanh thu trong Q3/2022.
  • Lợi nhuận gộp giảm tương ứng đạt 474 tỷ đồng, giảm 24% so với Q3/2022 và biên lợi nhuận Q4/2022 thấp nhất trong cả năm 2022 ở mức 19%.
  • Lợi nhuận ròng Q4/2022 cũng ghi nhận mức thấp nhất trong năm 2022, đạt 200 tỷ đồng do chi phí tài chính và chi phí bán hàng tăng.

Bảng cân đối kế toán VHC quý 4 năm 2022

  • Tổng tài sản Q4/2022 giảm nhẹ 3% so với Q3/2022, chủ yếu do tiền + tiền gửi ngân hàng giảm và các khoản phải thu giảm.
  • Tổng nguồn vốn Q4/2022 giảm so với Q3/2022 do VHC trả các khoản nợ đến hạn thanh toán.
  • Nhìn chung cơ cấu tài sản và nguồn vốn của VHC khá lành mạnh.

 

=> Đăng ký khóa học phân tích cơ bản Let Profit Run - làm chủ các cơ hội đầu tư, thấu hiểu doanh nghiệp, biến thông tin thành lợi nhuận: https://takeprofit.vn/khoa-hoc/let-profit-run?source=web

Triển vọng của VHC năm 2023

Sau một năm tăng trưởng mạnh, VHC có thể tăng trưởng âm trong năm 2023 do 1) áp lực lạm phát; 2) lượng tồn kho cao sau khi nhập khẩu ồ ạt; 3) mức nền cao của 2022

Trung Quốc sẽ mở cửa hoàn toàn nền kinh tế sẽ là chất xúc tác cần theo dõi trong ngành thủy sản, VHC nhiều khả năng sẽ đẩy mạnh xuất khẩu sang thị trường này nhưng vẫn khó bù đắp được sự sụt giảm từ thị trường Mỹ - thị trường chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhất và có giá bán cao nhất của VHC. Tuy nhiên, thị trường Trung Quốc là thị trường nhạy cảm về giá và giá bán trung bình thường thấp hơn khoảng 40% so với giá bán trung bình đến Mỹ. Ngoài ra, có một số lưu ý như sau: (1) tiến độ nới lỏng COVID còn nhiều biến số nên tăng trưởng XNK khó tích cực từ những tháng đầu năm, (2) Nhu cầu tiêu thụ chưa bùng nổ ngay do thu nhập hộ gia đình của Trung Quốc bị ảnh hưởng, (3) Nhu cầu cá tra có thể không quá kìm nén như kỳ vọng do hoạt động nhập khẩu cá tra từ Việt Nam vẫn khá tích cực trong 2022. Cần theo dõi sát hơn số liệu xuất nhập khẩu vào thị trường Trung Quốc để đánh giá ảnh hưởng của việc Trung Quốc mở cửa đến triển vọng của nhóm doanh nghiệp xuất khẩu cá tra nói chung và VHC nói riêng.

 

Nhìn biểu đồ diễn biến vốn hóa và lợi nhuận, chúng ta dễ dàng nhận thấy rằng VHC là cổ phiếu chu kỳ, diễn biến vốn hóa (thể hiện biến động giá cổ phiếu) và lợi nhuận quý rất tương đồng. Lợi nhuận bùng nổ bắt đầu từ Q4/2021 và giá cổ phiếu VHC cũng bắt đầu tăng sau đó đạt đỉnh vào Q2/2022 (quý đạt doanh thu cao kỷ lục).

Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá cổ phiếu VHC là KÉM LẠC QUAN trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều khó khăn. Ngành cá tra có tính chất chu kỳ (khoảng 3 năm) và VHC là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực này tại Việt Nam, chúng tôi đánh giá KHẢ QUAN trong dài hạn đối với cổ phiếu VHC.

 

=> Xem thêm: Cách đọc báo cáo tài chính nhanh ngành Thủy sản đơn giản và hiệu quả