Nhựa An Phát Xanh - Cổ phiếu AAA là 1 trong những công ty hoạt động trong hệ sinh thái của tập đoàn An Phát Holdings (APH – HOSE). AAA hiện đang hoạt động trong 3 lĩnh vực chính là sản xuất bao bì, sản xuất và thương mại nguyên vật liệu ngành nhựa và bất động sản khu công nghiệp. Cùng tham khảo thêm nhận định cổ phiếu AAA nửa cuối năm 2022 của Take Profit để có thêm những thông tin quan trọng trong đầu tư.



Cơ cấu cổ đông của AAA

Cơ cấu cổ đông của AAA là cô đặc khi Công ty mẹ là APH đã nắm hơn 1 nửa cổ phần tại AAA. Điều này sẽ không có những rủi ro liên quan đến bị thâu tóm. Ngoài ra còn có 1 số quỹ đầu tư tham gia nên theo lý thuyết thì tính minh bạch sẽ được thỏa mãn, tuy nhiên thực tế Ban lãnh đạo lại có lịch sử mua đi bán lại cổ phiếu của chính mình khiến cổ đông phải chịu nhiều thiệt hại. 



=> Tham gia ngay Khóa học phân tích kỹ thuật chứng khoán Trading Mastery - Trở thành nhà giao dịch chuyên nghiệp. Bắt đầu từ 27/08 - Đăng ký tại: https://takeprofit.vn/khoa-hoc/trading-mastery?source=web 

Tình hình tài chính của AAA

Tổng tài sản tăng đều qua thời gian. Trong đó khoản mục tài sản cố định chiếm một phần khá lớn trong tổng tài sản và luôn duy trì qua thời gian. Bên cạnh đó khoản phải thu cũng là một khoản mục trọng yếu tuy nhiên vẫn ở mức không quá rủi ro. Đặc biệt, từ Q3/2020 bắt đầu xuất hiện khoản mục đầu tư tài chính dài hạn, cụ thể AAA đầu tư vào các công ty con và công ty liên kết để đa dạng hóa các sản phẩm bao bì và đa dạng hóa thêm ngành nghề kinh doanh. Cơ cấu tài sản chưa xuất hiện những dấu hiệu rủi ro. 



Tổng nguồn vốn cũng có sự tăng lên tương ứng. Trong đó, vốn góp của chủ sở hữu là khoản mục đóng góp nhiều trong đà tăng của nguồn vốn do công ty phát hành huy động vốn khá nhiều trong thời gian vừa qua. Ngoài ra, tỷ lệ nợ vay /TTS cũng đang có xu hướng giảm mạnh từ hơn 50% năm 2018 xuống chỉ còn quanh 30% tại thời điểm Q2/2022. Việc tăng vốn và giảm nợ cho thấy cơ cấu nguồn vốn của AAA đang ngày càng an toàn và lành mạnh hơn, tuy nhiên có thể hiệu quả sử dụng vốn sẽ giảm. 



Kết quả kinh doanh của AAA

Doanh thu thuần Q2/2022 tăng 41.2% so với cùng kỳ 2021, chủ yếu đến từ mảng thương mại hạt nhựa khi mảng này chiếm đến hơn 70% tổng doanh thu trong kỳ. Mảng kinh doanh cốt lõi là bao bì chỉ chiếm 26% tổng doanh thu và trong kỳ tăng trưởng 15% so với cùng kỳ 2021. Mảng bất động sản khu công nghiệp chưa đem lại nhiều doanh thu trong kỳ do trong nửa đầu năm nguồn vốn FDI vào Việt Nam còn thấp.

Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh xuống chỉ còn 7.4% so với mức 11.2% cùng kỳ 2021. Nguyên nhân là do giá hạt nhựa đã tăng mạnh bởi giá hạt nhựa neo theo giá dầu khi trong Q2/2022 giá dầu WTI đã đạt đỉnh ở mức 132 USD/thùng. Điều này gây tác động xấu đến mảng sản xuất bao bì, tuy nhiên lại thuận lợi cho việc thương mại hạt nhựa. Vì thế AAA đã đẩy mạnh thương mại hạt nhựa khiến cho biên lợi nhuận gộp giảm mạnh bởi mảng thương mại hạt nhựa có tỷ suất lợi nhuận thấp.

Biên lợi nhuận sau thuế giảm từ 2.6% xuống chỉ còn 1.8% trong 1 năm do các loại chi phí tăng cao như chi phí logistics, chi phí tài chính,... Nhờ đó mặc dù doanh thu tăng hơn 40% so với Q2/2021 tuy nhiên lợi nhuận sau thuế lại giảm 2% so với cùng kỳ.

Có thể thấy Ban lãnh đạo đã rất linh hoạt thay đổi cơ cấu doanh thu sao cho phù hợp với bối cảnh kinh doanh mặc dù bối cảnh trong giai đoạn vừa qua rất không tốt. 



Luận điểm đầu tư

Biên lợi nhuận kỳ vọng được cải thiện

Với giá dầu giảm từ đỉnh 132 USD/thủng xuống chỉ còn 88 USD/thùng sẽ hỗ trợ cho giá đầu vào sản xuất bao bì khiên biên lợi nhuận gộp mảng này tăng lên, đồng thời tỷ trọng mảng thương mại hạt nhựa sẽ hạ xuống sẽ khiến cho biên lợi nhuận gộp toàn công ty tăng lên. 

Ngoài ra, AAA muốn đẩy mạnh tăng tỷ trọng của các sản phẩm mới có biên lợi nhuận cao hơn là mảng sản xuất bao bì công nghiệp và bao bì sinh học tự hủy. Theo ban lãnh đạo thì công ty cũng đã đặt mục tiêu tăng tỷ trọng doanh thu của sản phẩm bao bì sinh học tự hủy lên 50% trong năm 2024. Bên cạnh đó công ty mẹ của AAA là APH cũng đang triển khai xây dựng nhà máy nguyên liệu PBAT, đây là nhà máy sản xuất nguyên liệu bao bì sinh học tự hủy dự kiến lớn nhất ĐNA, nhà máy này sẽ cung cấp đủ 100% nhu cầu của AAA. Nhờ đó Ban lãnh đạo kỳ vọng việc tăng tỷ trọng sản phẩm bao bì sinh học tự phân hủy sẽ giúp tăng mạnh doanh thu và biên lợi nhuận gộp của công ty. 



Khu công nghiệp An Phát 1 sẽ thúc đẩy doanh thu năm 2022

Khu công nghiệp An Phát 1 có diện tích giai đoạn đầu là 180 ha (73% có thể cho thuê), thuộc huyện Nam Sách, tỉnh Hải Dương. AAA dự kiến sẽ đưa vào vận hành KCN này vào quý 3/2022. Trong xu thế dịch chuyển dòng vốn đầu tư sang Việt Nam của các tập đoàn đa quốc gia – đặc biệt là khi đất khu CN ở tỉnh Hải Dương không còn nhiều, việc đưa An Phát 1 vào vận hành trong năm 2022 sẽ đem lại những lợi thế nhất định cho AAA. 

Rủi ro đầu tư

Rủi ro về tỷ giá

Hiện nay 40% tổng doanh thu của AAA đến từ xuất khẩu bao bì ra các thị trường nước ngoài. Vì thế AAA sẽ phải chịu rất nhiều rủi ro liên quan đến tỷ giá đặc biệt trong bối cảnh hiện tại tình hình vĩ mô rất phức tạp. 

Rủi ro về Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo của công ty có lịch sử giao dịch mua đi bán lại cổ phiếu rất nhiều lần. Có những thời điểm Ban lãnh đạo đăng ký mua với số lượng cổ phiếu lớn khiến giá cổ phiếu tăng mạnh, sau đó thông báo hủy đăng ký do không mua được. Vì thế đây là một trong những yếu tố cần xem xét khi chọn đầu tư vào mã cổ phiếu này. 

Nửa cuối năm 2022 sẽ là giai đoạn nhiều biến động trong doanh thu và lợi nhuận của AAA, một phần vì giá nguyên liệu sản xuất bao bì đang giảm, phần còn lại là AAA đưa vào vận hành KCN An Phát 1. Điều này sẽ mang đến những sự tích cực trong kết quả kinh doanh của AAA. Tuy nhiên với những rủi ro khá đáng lo ngại như bên trên thì nhà đầu tư phải rất cẩn thận khi đầu tư vào mã cổ phiếu này. 


=> Tham khảo: Học phân tích kỹ thuật chứng khoán hiệu quả cùng khóa học Trading Mastery - Nâng tầm giao dịch

​