GEG - Công ty Cổ phần Điện Gia Lai hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện, trong đó doanh thu bán điện chiếm từ 80-90% tổng doanh thu hàng năm của công ty. Các nhà máy điện của GEG đều được xếp vào loại hình điện năng lượng tái tạo bao gồm thủy điện nhỏ, điện mặt trời và sắp tới sẽ là điện gió.

  • Thủy điện (13 nhà máy) chiếm khoảng 26% doanh thu năm 2020

  • Điện mặt trời ( 5 nhà máy + hệ thống Năng lượng điện mặt trời áp mái) (chiếm 57% Doanh thu năm 2020)

  • Điện gió: (3 nhà máy) (mới từ năm 2021)

Ngoài ra, GEG còn có doanh thu từ một số hoạt động khác như xây dựng, cung cấp dịch vụ vận hành nhà máy điện và bán các thiết bị điện (pin mặt trời, robot lau pin,...)

KẾT QUẢ KINH DOANH CỦA GEG

  • Trong quý III/2021, do tác động của dịch bệnh làm cho nhu cầu tiêu thụ điện đặc biệt ở các tỉnh phía Nam giảm mạnh, doanh thu thuần và lợi nhuận gộp của GEG đạt 313 tỷ và 181 tỷ lần lượt giảm 11% và 18% so với cùng kỳ năm 2020.

  • Tuy nhiên do Doanh thu tài chính tăng 146% so với cùng kỳ lên mức 17.5 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế của công ty gần như không hề giảm so với cùng kỳ ở mức ~ 53 tỷ đồng.

  • Lũy kế 9 tháng đầu năm, công ty ghi nhận 938 tỷ doanh thu thuần và 181 tỷ lợi nhuận sau thuế, tăng 3% so với cùng kỳ. Như vậy, Biên lợi nhuận ròng tiếp tục duy trì ở mức 22%, tương đương trung bình Ngành


​=> Xem thêm tin tức nhận định thị trường tại: Bản tin chứng khoán
​

Luận điểm đầu tư

  • Triển vọng tăng trưởng từ mảng điện gió: GEG có 3 dự án điện gió với tổng công suất 130 MW đã kịp vận hành thương mại trước tháng 11 để được được hưởng cơ chế giá ưu đãi.Trong đó có 2 dự án trên biển gần bờ là VPL Bến Tre và Tân Phú Đông 2 (Tiền Giang) được hưởng mức giá bán điện là 9,8 cents và 1 dự án trên đất liền là Ia Bang (Gia Lai) được hưởng giá bán 8,5 cents Ngoài ra, GEG cũng đang có kế hoạch triển khai thêm 2 dự án nữa với công suất 130 MW, qua đó đưa mảng điện gió trở thành mảng chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhất (hơn 50%) và giúp GEG đạt mức tăng trưởng cao trong các năm tới. Hơn nữa, biên lợi nhuận của mảng điện gió này kỳ vọng sẽ ở mức cao so với các mảng khác khi có thể lên tới 55%


  • Các nhà máy điện mặt trời: Sản xuất ổn định và đem lại mức doanh thu và lợi nhuận gộp cao. Các dự án điện mặt trời của GEG có vị trí thuận lợi và suất đầu tư thấp, đây là 2 yếu tố vô cùng quan trọng với dự án điện mặt trời bởi vị trí thuận lợi sẽ giúp sản lượng đầu ra ổn định và suất đầu tư thấp sẽ khiến chi phí thấp do chi phí khấu hao là chi phí lớn nhất khi vận hành nhà máy điện mặt trời. Bên cạnh đó, Giá bán điện mặt trời cao và được cố định trong 20 năm khi cả 5 nhà máy của GEG đều được hoàn thành trước 30/06/2019 nên đều được hưởng mức giá FIT cao nhất là 9,35 Uscents/kWh (tương đương với hơn 2,100 đồng/kWh), giữ cố định trong vòng 20 năm. Với sản lượng ít biến động và giá bán được giữ cố định, mảng điện mặt trời dự kiến sẽ đóng góp nguồn doanh thu ổn định cho GEG trong thời gian tới. Tuy nhiên, do không còn nhiều dư địa tăng trưởng, mảng này dự kiến sẽ đóng góp nguồn doanh thu ổn định trong thời gian tiếp theo.


  • Thủy điện: Các nhà máy của GEG chủ yếu nằm ở tỉnh Gia Lai và thuộc lưu vực sông Ba nơi có lượng mưa hàng năm tương đối cao, trung bình khoảng 2.200 mm (cao hơn 11% lượng mưa trung bình cả nước). Thời tiết khu vực này phân hóa rõ rệt và mùa lũ của các con sông tại đây thường đến muộn hơn, từ tháng 9 đến tháng 12. Do đó doanh thu và sản lượng thủy điện của GEG dự kiến sẽ tốt trong quý IV/2021. Tuy nhiên, sang năm 2022, sản lượng các nhà máy thủy điện của GEG sẽ ít được hưởng lợi hơn khi pha La Nina suy yếu. Ở chiều ngược lại, các nhà máy thủy điện của GEG đều có công suất dưới 30MW nên đều áp dụng giá bán điện theo biểu giá chi phí tránh được (giá bán cao ưu đãi cho các nhà máy thủy điện nhỏ). Tương tự như điện mặt trời và điện gió thì sản lượng của các nhà máy thủy điện nhỏ cũng được EVN cam kết mua lại toàn bộ, đồng thời các nhà máy không phải tham gia thị trường phát điện cạnh tranh cho nên áp lực cạnh tranh đầu ra đối với các nhà máy là rất thấp.

Rủi ro

Rủi ro biến động lãi suất: Tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản của GEG hiện tại đang khá cao (52%) và GEG sẽ phải tiếp tục huy động một lượng lớn vốn vay để thực hiện các dự án điện gió. Lãi suất các khoản vay của GEG phần lớn là lãi suất thả nổi nên tình hình tài chính của công ty có thể chịu ảnh hưởng lớn nếu mặt bằng lãi suất tăng lên trong các năm tới

Định giá cổ phiếu GEG

Hiện tại, cổ phiếu GEG đang được giao dịch ở mức P/E khoảng 26 lần, đã phản ánh tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp này. Nên đây là cổ phiếu nếu mua có thể mua theo kỹ thuật

​